퓨어피싱 부채등급 상향 조정

게시자: SGB 미디어 | 2023년 8월 28일 | 실외, SGB 업데이트, 업데이트

S&P Global은 회사의 후원자인 Sycamore Partners Management가 액면가 대비 상당히 할인된 가격으로 부채 일부를 매입한 후 지난 주 초에 부여된 SD(선택적 부도) 등급에서 Pure Fishing의 발행자 신용 등급을 수정했습니다.

S&P는 시카모어가 회사의 2억 5500만 달러 전체 2억 5500만 달러의 2차 담보 대출(등급 없음)을 재매입했다고 밝혔습니다. 부채 평가 기관은 또한 Sycamore가 지난 몇 달 동안 일련의 공개 시장 거래를 통해 액면가 대비 크게 할인된 가격으로 Pure Fishing의 1차 담보 기간 대출금 약 4분의 1을 재매입한 것으로 믿고 있다고 말했습니다.

S&P는 “회사의 지속적인 현금 소진과 올해 추가 유동성이 필요하고 대출 기관이 적절한 상쇄 보상 없이 액면가 미만의 금액을 수령했기 때문에 이러한 환매를 채무 불이행과 동일하다고 간주했습니다. 우리는 Pure Fishing의 재정 상태에 중대한 유리한 변화가 없다면 향후 12개월 내에 또 다른 구조 조정이나 전통적인 채무 불이행이 발생할 가능성이 있다고 믿습니다.”

이에 따라 S&P는 Pure Fishing에 대한 발행자 신용등급을 'SD'(선택적 부도)에서 'CCC'로, 1차 담보 대출에 대한 발행등급을 'D'에서 'CCC'로 상향 조정했습니다. 부정적인 전망은 Pure Fishing이 향후 12개월 내에 채무 불이행 또는 또 다른 구조 조정에 착수할 수 있으며 재정적 약속을 이행하기 위해서는 우호적인 비즈니스, 재무 및 경제 상황에 달려 있다는 점을 반영합니다.

S&P는 분석에서 “'CCC' 등급은 퓨어피싱의 부족한 유동성, 최소한의 고정 수수료 적용 범위, 지속 불가능할 정도로 높은 레버리지를 반영하여 향후 12개월 내에 또 다른 구조 조정이나 채무 불이행 가능성을 높인다”고 밝혔다. 올해 소매 고객의 재고 정리로 인해 업계 전체에 부정적인 영향을 미쳤으며 2024년까지 신용 지표가 매우 약할 것으로 예상됩니다. 우리는 2024년까지 매우 높은 레버리지를 기대하기 때문에 Pure Fishing의 자본 구조를 지속 불가능하다고 계속 보고 있습니다. 작동 실수나 예상치 못한 역풍이 일어날 여지가 없습니다. 올해 회사가 초과 재고를 정리함으로써 약 1억 달러의 운전 자본 이익을 얻을 것으로 예상됨에도 불구하고 회사의 현금 흐름은 고정 비용을 충당하기에는 부족할 것으로 예상됩니다. 또한 퓨어피싱은 확률이 낮은 역경을 흡수할 수 없으며 새로운 자산 기반 대출(ABL) 약정에 따라 약정 헤드룸이 제한되어 향후 12개월 내에 또 다른 구조 조정이나 기존 채무 불이행 가능성이 높아집니다. 다양한 원가절감과 영업활동을 통해 생산량을 늘리고 운영을 개선하려는 노력에도 불구하고 2024년까지 현금이 소진될 것으로 예상된다. 변동금리 자본 구조. 경쟁사로 인한 가격 판촉 강화 또는 소매업체 재입고 지연은 기본 가정 가정을 넘어서 회사의 운영 성과를 저하시켜 마진을 더욱 약화시키고 유동성에 부담을 줄 수 있습니다.

“업데이트된 기본 사례에서는 Pure Fishing의 순 매출이 2023년에 5~10% 범위로 감소하고 2024년에 한 자릿수 중저 퍼센트 영역으로 증가한다고 가정합니다. 이 수익 수준에서 회사는 보고된 EBITDA를 늘리고 현금 흐름을 통한 더 높은 흐름으로 인해 이익을 얻을 가능성이 높습니다. 그러나 우리는 Pure Fishing이 이러한 수익 및 EBITDA 수준에서 2023년과 2024년에 현재 고정 비용을 지원할 만큼 충분한 현금 흐름을 창출할 가능성이 낮다고 생각합니다. 또한 재정 후원자인 Sycamore의 6천만 달러 규모의 부동산 담보 대출은 2024년 10월에 만기됩니다. 당사의 예측에 따르면 Pure Fishing은 이 의무를 이행하기 위해 외부 자금 조달이나 다른 구조 조정이 필요할 수 있습니다.

“Pure Fishing은 진화하는 소매 환경 속에서 고도로 세분화되고 경쟁이 치열한 산업에 참여하고 있으며 공급망 중단 가능성이 있습니다. 이 회사는 Daiwa, Shimano Inc., 차라리 Outdoors 및 Rapala와 같은 다른 대규모 글로벌 낚시 장비 제조업체와 경쟁합니다. 시장의 대부분은 지역 플레이어(제품 범위가 더 작음)와 자체 상표 브랜드에 의해 통제됩니다. Pure Fishing은 경쟁사의 판촉 가격 책정 조치의 규모에 따라 2023년에 시장 점유율이 바뀔 수 있음에도 불구하고 좋은 브랜드와 유리한 소비자 인구 통계로 인해 향후 몇 년 동안 시장 점유율을 유지할 것으로 가정합니다. 회사는 대부분의 제품을 중국과 동남아시아에서 소싱하고 있어 잠재적인 공급망 중단에 노출되어 있습니다.